港交所集团行政总裁陈翊庭在2025年中期业绩会议上的表态，引发了全球市场对"全天候交易"的热烈讨论。随着纳斯达克宣布拟于2026年下半年推出每周5天24小时交易机制 ，全球金融市场的竞争已悄然升级 。
24小时交易机制不仅是延长营业时间的简单变革 ，更是对资本市场运行逻辑的重构，其背后涉及全球资本流动格局的重塑 、投资领域的边界拓展以及交易所竞争策略的深层调整 。
国际市场的24小时交易先例全球主要金融市场对24小时交易的探索已从零星试水进入实质性推进阶段。美国市场无疑是这场变革的先锋——纳斯达克计划在2026年下半年推出每周5天 、每天24小时的股票交易服务 ，覆盖所有美股、ETF及封闭式基金 ，目前正等待监管批准并与行业协调 。其竞争对手纽约证券交易所也不甘示弱，已申请将旗下全电子化交易所NYSE Arca的交易时间延长至每个工作日22小时(美东时间凌晨1:30至深夜23:30) ，涵盖股票 、ETF等品种 ，且这一申请已获美国SEC批准 。芝加哥期权交易所(CBOE)则在2025年2月宣布计划推出24小时交易，与纳斯达克形成同步推进之势。
欧洲市场虽稍显谨慎 ，但变革的暗流同样汹涌 。伦敦证券交易所集团(LSEG)正在研究延长交易时间的可行性 ，包括所需技术以及监管方面的影响 。亚洲市场中，日本东京证券交易所已于2024年11月将收盘时间从当地时间下午3点延长到下午3点半，全天股票交易时间延长至总计5.5小时 ，这是其自1954年以来首次调整交易时间。
值得注意的是 ，加密货币市场已实现真正意义上的7×24小时交易，Kraken等平台推出的"xStocks"产品将苹果 、特斯拉等美股代币化 ，支持全天候操作 ，为传统金融市场提供了变革参考 。
24小时交易的适用版图24小时交易机制的适用领域已突破期货局限，正向股票和衍生品市场全面拓展 。传统认知中 ，期货市场因价格波动连续性强 ，早已存在夜间交易时段，如芝加哥商品交易所(CME)的原油期货交易时间覆盖全球主要时区。但当前变革的核心在于股票及衍生品市场的全天候化。
纳斯达克和纽交所的计划明确涵盖股票、ETF等权益类资产 ，而芝加哥期权交易所的24小时交易计划则将衍生品纳入版图 。更具突破性的是区块链技术推动的资产代币化浪潮——Kraken的xStocks产品基于Solana区块链 ，将50余种美股和ETF转化为代币化资产，支持每周7天 、每天24小时交易 ，并可与加密货币 、法币无缝兑换 。Robinhood则为欧盟用户推出基于Arbitrum网络的股票代币交易服务 ，支持超过200种美股和ETF的24小时交易，并计划扩展至私有公司股票。这些创新实践表明，24小时交易机制已从单一的期货品种扩展到股票、ETF 、期权等多元化投资领域 ，形成覆盖现货与衍生品的全域交易网络 。
纳斯达克的战略考量与港交所的跟进意义纳斯达克推进24小时交易的动因源于三重压力：客户需求的全球化 、竞争格局的白热化与技术变革的倒逼 。数据显示 ，2024年亚太地区占美股非传统时段交易量的63%，海外投资者持有的美国股票总额较2019年翻倍 ，全天候交易能更好满足东京、香港等地投资者的需求。
同时 ，另类交易系统(如Blue Ocean)通过盘前盘后交易抢占市场份额，2025年非传统时段日均交易量已突破17亿股 ，纳斯达克需通过延长交易时间巩固市场地位 。此外 ，外汇、加密货币等市场24小时交易的成功运营，也让传统股票市场意识到"时间差"可能导致流动性流失 。
港交所跟进研究24小时交易机制则具有更深层的战略意义。作为连接东西方的金融枢纽 ，香港目前的交易时间仅为5.5小时(9:30-16:00 ，含午休)，明显短于其他国际金融中心 。实施24小时交易将使港股与欧美市场形成无缝衔接 ，吸引更多国际资本停留 ，尤其在人民币国际化进程中，一个全天候运行的交易平台将增强离岸人民币资产的吸引力 。
从技术准备看，港交所的交易系统在2025年底前将可以支持T+1结算周期 ，为全天候交易奠定基础。但陈翊庭也强调 ，港交所将"秉持审慎渐进原则，在充分借鉴国际同业经验的基础上 ，结合本地市场实际情况进行研究" ，需待交易系统升级 、风险管理体系完善及监管框架配套成熟后逐步推进 。
机遇与挑战并存的全天候未来24小时交易机制的推广将重塑金融市场生态 。理论上，它能提升市场效率 ，使突发财报 、地缘冲突等重大事件得到即时消化 ，减少开盘跳空风险；也能吸引更多全球投资者，尤其是偏好非传统时段交易的年轻群体 ，进一步扩大市场规模。但潜在风险同样不容忽视：非核心时段流动性不足可能导致价格失真 ，高频交易机构可能利用技术优势垄断夜间市场，散户因信息滞后易受损失。
对港交所而言 ，24小时交易是应对国际竞争的必然选择 。伦敦股市交易时间达8.5小时 ，美国股市通过盘前盘后交易基本实现24小时覆盖，香港若不跟进可能被边缘化 。但实施路径仍需谨慎，短期内可能先延长至18:00与欧洲早市重叠 ，而非一步到位。
无论如何 ，这场由时间引发的金融革命已不可逆，资本的"永动机"即将启动 ，而如何在效率与稳定之间找到平衡 ，将是全球交易所共同面对的命题 。
